对于今日头条来说，最大的打击似乎永远都在路上，持续被有关部门约谈要求整改，国内应用商店厂商称，接到有关部门指令，将今日头条进行下架处理。而最近有关今日头条的“头条”是，其主打产品内涵段子被永久封号。

内涵段子对于今日头条的价值有多大？2012年5月就已经上线的“内涵段子”，拥有比今日头条App更长的发展历史，同时也是早期头条重要的用户和流量来源。2017年第2季度搞笑类APP MAU（月活）跃用户数排行中，内涵段子的月活数据排名第一，为1746.2万人，内涵段子的用户在2017年超过2亿。

内涵段子永久封号，对于今日头条来说，意味着三大危机，而这三大危机将给今日头条的现在和未来，带来无法估量的后果。

内涵段子永久封号，是迄今为止有关部门对今日头条释放的最强烈信号和最严厉行动，内涵段子是今日头条最初发展的根基所在，所采用的低俗、色情等内容模式，短时期内获得大量低端用户流量，进而被今日头条全面复制，并视为成功不二路径。

但此次永久封杀，意味着今日头条继续延续这种发展路径就是死路一条。

政策风险如同绳索时时刻刻卡在今日头条的脖子上，稍有不慎延续惯性，就面临再次处罚禁区的巨大风险，随着黑名单的不断叠加，有关部门对于今日头条的容忍度还有多少？

可以说，政策风险的随时降临，将让今日头条的估值至少贬值一半乃至更多。现在今日头条的问题，不是估值还能保住多少，而是是否会一步步滑向当年的“X播”？

而今日头条即使要彻底割肉、忍痛抛弃以往的模式，那么如何转型？在过去几年看似高速的发展中，今日头条一味沉迷于所谓的模式成功，始终没有形成高阶内容，甚至还被创始人张一鸣以“算法万能”为由，拒绝对内容进行升级。

这造成了今日头条自创建以来的路径依赖，而一旦内涵段子模式被有关部门的政策监管彻底锁死，那么今日头条就面临着内容模式的彻底再造，但是，由此引发的更深层次问题是，其引以为傲的算法、智能推荐，就是围绕这些内容产出与分发而建立的，一旦全面抛弃、重新改革，那么其团队、技术系统、企业运营架构等都要重建，所需付出的成本有多高？今日头条能够承受这一内部自我颠覆么？

互联网时代的时间窗口非常短暂，暂时领先者一旦踏入某个坑，就可能永远陷入进去无法自拔，眼看着后发者逐步超越。今日头条曾经生成日均活跃用户数量2.4亿。但是，随着主打产品不断下架，各种主流渠道被堵，以及内容调性的大调整，2.4亿活跃用户还剩下几成?

不客气地说，2.4亿日活用户中，恐怕一大半都是被之前今日头条分发信息内容所吸引而来的，这其中有人性本身的弱点，也有今日头条大规模分发此类信息带来的诱导和刺激。随着这一土壤土崩瓦解，相信有相当部分的“下沉”用户将自动离去。

同时，今日头条好不容易通过悟空问答等其他路径吸引的一部分升阶用户，也面临大面积流失。毕竟，一个喜欢严肃内容的用户，是不可能总是用已经被官方和主流社会认定为低俗色情的信息分发APP。

   由此，今日头条将同时面临“下沉”用户和升阶用户的用脚投票。而一旦出现用户和流量雪崩，其赖以支撑的估值基础也就摇摇欲坠。在目前找不到有效办法的情况下，每一天今日头条的估值都在往下掉，这种下降趋势恐怕难有矫正。